中银国际证券:新能源车补贴退坡节奏放缓 国内需求有望复苏

2020-04-27 09:41:35 来源:金融界网站 3天狂撸22%利润!

  来源:中银国际证券

  2020年补贴政策发布,补贴延续至2022年,退坡节奏放缓,国内需求有望率先复苏,长期海外电动化趋势不改;维持行业强于大市评级。

  2020年补贴政策符合市场预期:2020423日,财政部等四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,将补贴延续至2022年,并进一步明确补贴退坡路径、技术标准、资金清算和配套政策等。政策自2020423日起实行,设置3个月过渡期,符合预期。

  明确补贴退坡路径,设置补贴数量上限:政策明确2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%20%30%。城市公交、道路客运、出租(含网约车)等公共交通和特定领域用车2020年补贴标准不退坡,2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%20%。原则上每年补贴规模上限为200万辆。

  技术体系整体稳定,部分指标有所提升:2020年补贴技术指标体系整体保持稳定,能量密度标准保持不变,乘用车获补续航里程要求由2019年的250公里提升到300公里,同时乘用车百公里耗电量和商用车Ekg门槛值均有所提高。2021-2022年,原则上保持技术指标总体稳定。

  完善清算制度,设置获补售价上限:从2020年起,新能源乘用车、商用车企业单次申报清算车辆数量应分别达到10,000辆、1,000辆。除换电模式车辆之外,新能源乘用车补贴前售价须在30万元(含)以下,补贴限价规定在过渡期后执行。

  新能源汽车政策向好,支持体系逐步完善:我国新能源(行情600617,诊股)汽车政策环境向好,《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》有望出台,引领产业长期发展;补贴政策延续到2022年,退坡节奏和力度放缓;双积分政策接力,有望建立产业长效发展机制;非补贴配套政策如免限购限行等进一步完善,地方政府相继出台支持政策。我国补贴与非补贴、短期与长期、中央与地方结合的政策支持体系逐步完善。

  国内需求有望率先复苏,产业链降价压力缓解:补贴延续至2022年,退坡幅度放缓,有望对冲疫情影响、提振国内市场需求,预计二季度销量环比好转,三四季度销量反弹,全年销量有望重返增长,带动产业链需求增长。政策重点支持公共交通及特殊领域电动化,有望成为新能源汽车需求重要支撑。产业链降价压力有望缓解,龙头企业盈利能力有望保持平稳甚至有所回升。

  技术指标整体保持平稳,磷酸铁锂电池渗透率有望提升:技术指标体系保持整体稳定,有望稳定企业预期,推动企业进一步提升产品技术水平和安全可靠性;磷酸铁锂电池满足获补要求,成本优势有望显现,在中低端新能源乘用车领域的渗透率有望逐步提升。

  设置补贴数量和价格上限,符合产业发展规律:补贴规模上限一方面有利于减轻财政负担,另一方面将推动新能源汽车产业逐步向无补贴市场化竞争平稳过渡;设置获补售价上限将避免补贴资金大量流向奢侈消费;同时也有望加快车企降本提效的步伐,进一步提升新能源车型的经济性和竞争力。

  投资建议:补贴延续至2022年,退坡节奏放缓,国内疫情控制已见成效,国内需求有望率先复苏。短期来看,推荐直接受益的国内新能源汽车龙头企业比亚迪(行情002594,诊股)、国内电池龙头企业宁德时代(行情300750,诊股)、内需占比较大的负极材料企业中科电气(行情300035,诊股),建议关注磷酸铁锂材料龙头德方纳米(行情300769,诊股);长期来看,全球供应链逻辑不变,推荐宁德时代、亿纬锂能(行情300014,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)、当升科技(行情300073,诊股)、先导智能(行情300450,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)、寒锐钴业(行情300618,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)等。

  风险提示:新冠疫情影响超预期,新能源汽车产业政策不达预期,新能源汽车产销增长不达预期,技术进步不达预期,产业链价格竞争超预期。

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责任编辑:伍书哲
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